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塑化上半年高景气 下半年面临上行压力聚合氯化铝

2019/3/16 16:45:32      点击:

一、PVC上半年运行健康 下半年上行压力渐增
2018年上半年国内PVC市场高位震荡。受电石价格高启带动,2018年上半年PVC平均价格为6600元/吨,较去年上半年均价6100元/吨亦相应抬升500元/吨。同时,供需面紧平衡下,价格涨跌节奏进一步加快,单边形态延续性减弱:年初受局部集中补货支撑,PVC价格开局大涨。而春节后在库存增长的高压下,3月PVC再次重演倒春寒行情,不过PVC价格弱势格局仅持续了大半月就得到扭转。3月底至今适逢电石企业和PVC企业检修季,整体供应面向好,叠加内蒙非煤矿山及某PVC装置事故消息炒作,PVC价格呈现两波阶段性回暖。但同时PVC持续涨价的基础不牢固,随着炒涨之风散去,7000元关口上方市场追高者日渐趋寡, 导致PVC价格欲涨乏力。
展望下半年,7月初PVC检修逐步步入尾声,同时下游处于生产淡季,供需矛盾或较前期有所突出。但是,一方面由于当前PVC库存已经去化至去年同期低位,一旦下游旺季前再度补库,对价格的带动作用仍然明显。另一方面,电石成本抬高已成常态,虽然上半年石灰石整治影响不及预期,但事实上优质的石灰石正在逐年枯竭,石灰石主产区限采影响将持续发酵。加上7月起新的《电石工业污染物排放标准》将实施,届时电石环保问题是否激化也存在一定的不确定性。因此,PVC价格还是有望在三季度再次迎来一小波上涨,但鉴于当前价格已处于中高水平,因此下一波涨价幅度或相对有限。而进入四季度,PVC新增产能逐步落地投放以及反倾销到期,虽然实际影响可能小于预期。但考虑到采暖季期间需求将减弱,供强需弱格局仍然明显,届时PVC价格或将从高位回落。
二、烧碱上半年跌多涨少 下半年有望高位徘徊
2018年上半年烧碱价格跌多涨少。截至6月22日,国内32%离子膜碱市场均价为1071元/吨,较2017年12月31日(下同)下跌254元/吨,跌幅19.18%;国内99%片碱市场均价为4100元/吨,下跌760元/吨,跌幅15.64%。
从供应面来看,上半年烧碱供应充足。因烧碱利润丰厚,烧碱企业持续维持较高的开工率;同时,上半年烧碱企业检修计划较少,烧碱损失量有限,使得市场货源供应十分充裕。据国家统计局数据显示,2018年1-5月,国内烧碱产量累计达1436.9万吨,同比下降0.4%。
从需求面来看,上半年下游需求有所减少。以最大消费领域氧化铝为例,截至2018年5月,我国氧化铝建成产能8167万吨,运行产能7297万吨,同比增长2.40%。然而氧化铝产量下降,2018年1-5月,我国氧化铝产量2720.2万吨,同比下降11.98%。另外,上半年的两会、青岛上合组织峰会对多地的造纸、印染等行业开工造成一定的影响。另外,燃煤自备电厂检查一定程度上也影响了氧化铝企业的正常开工。
整体来看,供大于求是主导上半年烧碱市场价格跌多涨少的主要原因。
下半年来看,烧碱产能进入低速增长阶段,整体供应依旧充裕。据笔者统计,2018-2019年,我国仍有7家烧碱企业的新增产能投产,涉及产能共103万吨,退出隔膜碱5.5万吨,净增加97.5万吨。新增产能主要集中要华北及西北等地区。截至2018年5月底,中国烧碱生产企业为160家,总产能共计4147万吨,较前一年新增45万吨,退出5.5万吨,净增加39.5万吨。
下游方面,烧碱终端需求有望继续增长。据笔者统计,未来5-8年中国氧化铝新增项目在建产能830万吨,拟建产能4700万吨左右。未来几年氧化铝行业仍处于扩张期,对烧碱的需求将不断增长,预计对烧碱市场消耗比例将不断走高。另外,近几年铝矿质量逐年下降,造成单位生产氧化铝所消耗的烧碱不断增多。然而环保督察对下游氧化铝的影响作用越来越大,也使得氧化铝的产量存在不确定因素。今年以来,国家环保督察政策力度进一步加码,使得氧化铝原料铝土矿的开采受政策面影响增大,进而影响氧化铝的生产成本。例如:山西吕梁地区自2018年3月起,开展为期三个月的“蓝天保卫战”,原则上要求所有非煤矿山开采全部停产。否则,给予严厉处罚。另外,对矿石破碎场地环保除尘加大查处,要求必须安装合规设备,使得矿石破碎场成本增加近千万,如果矿方无力承受,只能被迫关停。另一方面,根据《大气污染防治行动计划》和《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》,多地进行环保和去产能整治。以山东为例,5月底,山东省公布了魏桥燃煤自备电厂改进措施,关停电解铝产能269.2万吨;关停所有违规机组。山东魏桥作为国内最大的民营氧化铝企业,对其处置引发业内剧震,氧化铝开工随之下降,对烧碱需求明显减少。而这种现象在下半年也有继续发生的可能。
综合来看,目前国内烧碱市场依旧处于供过于求的格局。尽管上半年价格有一定下行,但烧碱企业及贸易商仍有较大的盈利空间,因此下半年烧碱企业开工还将处于高位。即便环保督察及中美贸易战等政策或消息将影响下游终端需求,但整体影响力度不会太大,需求还将维持在一个较为稳定的状态。预计烧碱下半年仍将在高